關注：首個再生商品品種期貨、期權上市，廢鋁回收股上行

6月10日，鑄造鋁合金（以熔融金屬充填鑄型的鋁合金）期貨及期權在上海期貨交易所鳴鑼開市。這是我國期貨市場首個再生金屬商品品種。

從盤面表現(xiàn)看，截至昨日收盤，鑄造鋁合金期貨首批上市的7個合約全部收漲。其中，主力合約AD2511開盤價為19400元/噸，漲幅4.49%。

據(jù)了解，上市首日已有多家鋁業(yè)龍頭企業(yè)積極入場交易，包括上市公司順博合金（002996.SZ）、立中集團（300428.SZ）、巨東股份（834815.NQ）等。此外，在期現(xiàn)聯(lián)動效應的帶動下，廢鋁回收行業(yè)相關上市公司股價漲幅明顯。

上市首日“開門紅” 產業(yè)公司積極參與

從盤面表現(xiàn)看，鑄造鋁合金期貨上市首日市場交投情緒積極。主力合約AD2511開盤價為19400元/噸，收盤價為19190元/噸，收盤價較掛牌基準價18365元/噸上漲825元/噸，漲幅為4.49%。其余6個合約漲幅均在4%左右。

在交易量和交易金額方面，據(jù)上海期貨交易所的數(shù)據(jù)，7個合約全天累計成交5.73萬手（單邊，下同），成交金額為110.11億元，收盤持倉1.15萬手。其中，主力合約AD2511成交5.23萬手，成交金額為101億元，收盤持倉9723手。

截至6月11日午間收盤時，主力合約AD2511再次上漲0.70%，其余6個合約仍呈現(xiàn)微漲態(tài)勢。

“鑄造鋁合金期貨上市首日價格表現(xiàn)符合預期。”國信期貨首席分析師顧馮達表示，相較于生產成本而言，鑄造鋁合金期貨掛牌基準價有所折價，因而在價差糾偏的驅動下，出現(xiàn)一定的向上安全邊際。

不過，考慮到主力合約AD2511距離交割月仍有較長時間，其間將經(jīng)歷消費端的淡、旺季轉換，原料廢鋁價格也將受到供求變化及鋁價變動的影響，因而AD2511合約價格可能存在較大博弈空間。

福能期貨分析師認為，由于鑄造鋁合金期貨掛牌價相對偏低，首日盤面漲幅較大。然而，鑄造鋁合金行業(yè)面臨產能過剩問題，基本面偏弱，加上6-8月為傳統(tǒng)淡季，庫存或持續(xù)累庫，預計繼續(xù)上漲幅度有限。

數(shù)據(jù)顯示，2024年我國再生鋁合金產量約占鋁合金總產量的44%，成為鋁合金的主要來源。不過，由于鋁合金加工技術壁壘相對較低，導致鋁合金生產企業(yè)規(guī)模高，擴張速度快，利潤偏低，再生鋁合金行業(yè)存在產能過剩問題，2024年的開工率僅為53%，對價格形成壓制。

銀河期貨分析師陳婧認為，鑄造鋁合金目前處于淡季累庫周期，后續(xù)第四季度雖然處于季節(jié)性旺季，但上市首日價格多錨定更有性價比的國標交割品現(xiàn)貨價，市場因此存在一定分歧。

中期來看，雖然這一行業(yè)利潤空間相對有限，但年底及明年年初期貨上市發(fā)揮蓄水池作用后，鑄造鋁合金現(xiàn)貨價格可能相對堅挺。長期來看，鑄造鋁合金新建產能仍然較多，開工率偏低，市場競爭較大，需求端并無明顯亮點，價格重心或再度回落。

期現(xiàn)聯(lián)動效應明顯相關公司股價上行

再生鑄鋁產業(yè)鏈主要以廢鋁為原料，包括廢鋁回收企業(yè)、鋁制品生產企業(yè)、廢鋁貿易企業(yè)等。

在中游制造端，再生鑄造鋁合金生產企業(yè)以民企為主，市場化程度較高，但集中度較低。市場份額排名前五的企業(yè)占比（CR5）約為30%，分別是順博合金、華勁鋁業(yè)、新格集團、帥翼馳新及立中集團。值得注意的是，首批參與鑄造鋁合金交易的企業(yè)多達9家，其中有3家市場份額位列行業(yè)前五。

期現(xiàn)聯(lián)動效應明顯，也帶動了相關公司股價上行。截至6月11日收盤，順博合金上漲10.01%，立中集團上漲7.60%，怡球資源（601388.SH）上漲2.41%。

資料顯示，順博合金2024年營收為139.77億元，同比增長17%，歸母凈利潤為6502.45萬元，同比減少47.96%。公司主要產品為各種牌號的再生鋁合金錠（液），主要應用于汽車、通用機械設備、通訊設備、電子電器、五金燈具、摩托車等行業(yè)鋁合金鑄造件和壓鑄件產品的生產。

順博合金董事長王真見認為，鑄造鋁合金期貨的推出，將更好地服務產業(yè)企業(yè)進行風險管理。“過去產業(yè)企業(yè)普遍使用滬鋁期貨進行套期保值，但實際上電解鋁與鑄造鋁合金的價格表現(xiàn)是存在差異的。新品種上市以后，企業(yè)的套期保值有效性將大幅改善。”

立中集團采購總監(jiān)范會卿表示，在原有的鋁合金定價體系中，缺乏公開透明的市場機制。隨著期貨品種上市，參與交易的人數(shù)增多，市場資金規(guī)模擴大，產生的市場價格更為公允，因此鋁合金期貨價格將成為未來現(xiàn)貨定價的重要參考。

上海市期貨同業(yè)公會會長、新湖期貨董事長馬文勝認為，鑄造鋁合金期貨和期權上市后，公司可以依據(jù)標準化的場內合約，設計一些個性化場外產品，為實體企業(yè)提供定制化、更精準的風險管理服務。此外，期貨公司風險管理子公司還可以通過現(xiàn)貨業(yè)務、基差業(yè)務，幫助產業(yè)企業(yè)以最簡單的方式參與到期貨市場中。

據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2024年我國鑄造鋁合金（再生）產能約為1300萬噸，產量約為620萬噸，占全球總產量的26.2%，產業(yè)規(guī)模位居世界前列。我國共有規(guī)模以上鑄造鋁合金生產企業(yè)129家，表觀消費量約為673萬噸，對應市場價值約1300億元。

鑄造鋁合金目前廣泛應用于汽車、摩托車、機械設備、通信設備、電子電器、五金燈具等領域，其中汽車領域占比為63%；摩托車和電動車領域占比為10%。在地域分布方面，我國鑄造鋁合金產業(yè)呈現(xiàn)出明顯的集聚效應，生產企業(yè)主要集中在江蘇、浙江、廣東等沿海地區(qū)，以及川渝、安徽、江西等汽車和摩托車產業(yè)發(fā)達或具有深厚產業(yè)基礎的地區(qū)，消費市場同樣高度集中，華東、華南、川渝等汽車和摩托車產業(yè)發(fā)達區(qū)域。

上海期貨交易所黨委書記、理事長田向陽介紹，上期所已先后上市鋁期貨、鋁期權、氧化鋁期貨和期權。隨著鑄造鋁合金期貨及期權的上市，將進一步在企業(yè)經(jīng)營、產業(yè)運行和生態(tài)建設等方面發(fā)揮作用，推動鋁產業(yè)標準提升和轉型升級。這既是順應全球鋁行業(yè)發(fā)展趨勢、服務我國綠色低碳經(jīng)濟發(fā)展的期貨方案，也是完善商品期貨市場品種布局，更好滿足實體企業(yè)風險管理需求的具體舉措。